El consejo de administración de Warner Bros. Discovery (WBD) rechazó de manera unánime la oferta mejorada de adquisición presentada por Paramount, y confirmó que mantiene su preferencia por el acuerdo de fusión con Netflix, al considerar que este último ofrece mayor certidumbre financiera y estratégica para la compañía y sus accionistas.

De acuerdo con un comunicado difundido el miércoles, WBD concluyó que la propuesta de Paramount Skydance sigue siendo “insuficiente” en comparación con el acuerdo ya pactado con Netflix, pese a los ajustes introducidos por su competidor.

Paramount mantuvo el valor total de su oferta en 108,400 millones de dólares, pero modificó algunos de sus términos clave. Entre ellos, destacó la inclusión de una garantía personal de 40,400 millones de dólares por parte del empresario Larry Ellison, considerado aliado del presidente estadounidense Donald Trump. El hijo del magnate, David Ellison, dirige Paramount Skydance, firma que controla el histórico estudio de Hollywood y cadenas de televisión como CBS.

Sin embargo, el consejo de WBD determinó que la oferta pública de adquisición “no responde a los intereses de la compañía ni de sus accionistas”, al considerar que sigue siendo inferior en “varios puntos clave” frente al acuerdo de fusión con Netflix. En particular, la empresa subrayó los altos niveles de endeudamiento que implicaría la operación con Paramount.

El acuerdo con Netflix, clave en la decisión

La preferencia de Warner Bros. Discovery se remonta al 5 de diciembre, cuando Netflix sorprendió a la industria del entretenimiento al anunciar un acuerdo para adquirir WBD y el servicio de streaming HBO Max por cerca de 83 mil millones de dólares, en lo que sería la mayor operación del sector en la última década.

Tres días después, Paramount lanzó una oferta hostil por un monto superior, buscando competir directamente con Netflix. No obstante, WBD señaló que los costos, riesgos e incertidumbres asociados a la estructura financiera de la propuesta de Paramount representan un obstáculo significativo.

En una carta dirigida a los accionistas, Warner destacó que el “nivel extraordinario de financiación mediante deuda” planteado por Paramount incrementa el riesgo de que la operación no se concrete, en contraste con la “certeza” que, a su juicio, ofrece la fusión con Netflix.

Impacto en la industria del streaming

La decisión de Warner Bros. Discovery refuerza la tendencia de consolidación en la industria del streaming, donde las grandes plataformas buscan escala global, catálogos más amplios y estructuras financieras más sólidas para competir en un mercado cada vez más saturado.

De concretarse la operación con Netflix, el acuerdo redefiniría el equilibrio de poder en el sector del entretenimiento, al integrar marcas clave como Warner Bros. y HBO Max bajo el liderazgo del mayor servicio de streaming del mundo.

Warner Bros. Discovery, empresa matriz de HBO y CNN, recomendó nuevamente a sus accionistas rechazar la oferta de adquisición presentada por Paramount Skydance y respaldar el acuerdo previamente anunciado con Netflix, al considerar que la propuesta de Paramount es inferior y representa riesgos financieros y operativos significativos para la compañía.

En un comunicado dirigido a los inversionistas, el directorio de Warner Bros. Discovery señaló que la oferta de Paramount resulta “inadecuada” frente a los términos acordados con Netflix, gigante del streaming con el que la compañía planea vender sus negocios de estudios y plataformas digitales. Como parte de esta operación, Warner Bros. Discovery prevé escindir previamente sus canales de cable, entre ellos CNN y TNT, en una empresa independiente.

Paramount, empresa propietaria de marcas como CBS y Nickelodeon, decidió apelar directamente a los accionistas de Warner Bros. luego de que el consejo de administración respaldara el acuerdo con Netflix. La compañía, controlada por el empresario Larry Ellison y su hijo David, busca competir con Netflix para adquirir uno de los estudios más históricos de Hollywood, así como a HBO, considerada una de las marcas más valiosas de la televisión.

De acuerdo con los términos presentados, Paramount ofreció 30 dólares por acción en efectivo para adquirir la totalidad de Warner Bros. Discovery, incluidos sus canales de cable. En contraste, el acuerdo con Netflix contempla un pago de 27.75 dólares por acción en efectivo y acciones de Netflix, además de una participación para los accionistas en la nueva empresa que agrupará los activos de televisión por cable.

El directorio de Warner Bros. advirtió que la propuesta de Paramount presenta incertidumbre en su financiamiento, particularmente en el respaldo de capital por 40 mil 700 millones de dólares, el cual, según la empresa, estaría sustentado en un fideicomiso “opaco” y con limitaciones poco claras. Además, señaló que los documentos entregados por Paramount contienen vacíos que podrían poner en riesgo a la compañía y a sus accionistas.

Otro de los puntos de preocupación es que la oferta de Paramount impondría restricciones a Warner Bros. para refinanciar su deuda y obligaría al pago de una comisión de rescisión de 2 mil 800 millones de dólares a Netflix si el acuerdo original fuera cancelado.

Ante este panorama, el consejo de administración de Warner Bros. Discovery reiteró de manera unánime su recomendación de respaldar la fusión con Netflix, al considerar que ofrece mayor certidumbre, mejores condiciones financieras y un valor más sólido para los accionistas.

Netflix también envió una carta a los inversionistas en la que defendió su propuesta. Ted Sarandos, codirector ejecutivo de la compañía, afirmó que la adquisición de Warner Bros. beneficiará a los accionistas y fortalecerá su posición en la industria global del entretenimiento.

Tras conocerse la recomendación, las acciones de Warner Bros. Discovery registraron una ligera baja en operaciones previas al mercado, mientras que los títulos de Netflix subieron y los de Paramount retrocedieron, reflejando la reacción de los inversionistas ante el anuncio.